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供強(qiáng)需弱

目前尿素農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求均進(jìn)入淡季，企業(yè)去庫存壓力較大，短期弱勢格局難以改變。投資者需密切關(guān)注出口政策變化。

目前尿素供需沒有明顯改善。一方面，開工率處于高位，庫存壓力較大；另一方面，農(nóng)業(yè)需求、工業(yè)需求未見明顯改善。

開工率處于高位

由于國內(nèi)尿素價(jià)格處于低位，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況較差。目前尿素行業(yè)綜合生產(chǎn)利潤60元/噸，去年同期為570元/噸。成本最高的固定床工藝虧損410元/噸，水煤漿工藝盈利60元/噸，天然氣工藝盈利90元/噸。

目前尿素企業(yè)開工負(fù)荷處于高位，日產(chǎn)量在18萬噸左右，市場供應(yīng)充足。截至10月16日，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)開工率84.55%，較去年同期上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，較前一周小幅下降，仍處于歷史高位。從企業(yè)檢修計(jì)劃看，近期尿素企業(yè)開工率不會(huì)有明顯變化，但年底仍存在下降預(yù)期。一方面，冬季工業(yè)用氣受到限制，氣頭尿素開工受到影響；另一方面，目前國內(nèi)尿素企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，特別是固定床工藝，若虧損持續(xù)，部分企業(yè)可能限產(chǎn)。

由于出口受限，今年國內(nèi)尿素港口庫存低于去年同期。截至11月17日，港口庫存為22萬噸，較去年同期下降9.7萬噸，同比下降30.6%。其中，大顆粒尿素港口庫存為18萬噸，較去年同期增加5.3萬噸，同比增長41.73%；小顆粒尿素港口庫存為4萬噸，較去年同期下降15萬噸，同比下降78.95%。因?yàn)槌隹谑芟?，尿素庫存向上轉(zhuǎn)移至企業(yè)庫存、向下轉(zhuǎn)移至社會(huì)庫存和貿(mào)易商庫存，目前整體供應(yīng)壓力仍較大。

需求沒有亮點(diǎn)

秋季用肥的剛需缺口逐漸減少，冬季農(nóng)業(yè)僅有部分底肥需求，整體需求進(jìn)入淡季。同時(shí)，復(fù)合肥需求也逐漸進(jìn)入淡季，雖然利潤較去年同期略有上升，但開工率開始下降，對(duì)原料尿素的采購力度下降。

工業(yè)需求方面也沒有亮點(diǎn)。今年三聚氰胺的生產(chǎn)利潤好于去年同期，但受房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇緩慢影響，終端訂單有限，三聚氰胺開工負(fù)荷下降。截至10月17日，國內(nèi)三聚氰胺開工率僅52.15%，較去年同期下降13.51個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)注出口政策變化

今年以來，出于保障國內(nèi)供應(yīng)的目的，政府對(duì)尿素出口采取了較為嚴(yán)格的限制措施，使得今年國內(nèi)尿素出口出現(xiàn)斷崖式下降。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月國內(nèi)累計(jì)出口尿素25萬噸，較去年同期下降257.47萬噸。

目前，國內(nèi)尿素供大于求問題凸顯，價(jià)格低位運(yùn)行，行業(yè)利潤微薄，有較強(qiáng)的加大出口、緩解供應(yīng)壓力需求。另外，當(dāng)前尿素現(xiàn)貨價(jià)格在1800元/噸，海外尿素價(jià)格約2200元/噸，出口利潤較為豐厚，放開出口限制有利于平抑內(nèi)外價(jià)差。近期，有消息稱國內(nèi)將放松尿素出口限制，但尚未見到官方表態(tài)。若出口限制放開，出口需求增加，內(nèi)外價(jià)差回歸有望帶動(dòng)尿素價(jià)格反彈。

綜上，目前尿素供需格局沒有明顯改善，企業(yè)去庫存壓力較大，生產(chǎn)利潤偏低但未見明顯的降負(fù)跡象。且農(nóng)業(yè)需求和工業(yè)需求均進(jìn)入淡季，尿素弱勢格局難以改變。投資者要重點(diǎn)關(guān)注出口政策的變化。

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