欧美久久久精爱,国产黄色影视,狠狠色综合111,自产精品视频图像三,成人五月四射网,久久久久夜色国产精,青青草久在线,国内一区18,国产精品Av免费

2025年12月29日，在沖上83美元/盎司高位后，現(xiàn)貨白銀（倫敦銀現(xiàn)）價(jià)格直線跳水，單日下跌幅度超過10%。

消息面上，CME（芝加哥商品交易所）兩周內(nèi)第二次上調(diào)白銀保證金要求，將2026年3月合約的初始保證金提高至約2.5萬美元（12月12日第一次上調(diào)保證金從2萬美元提高到2.2萬美元），新規(guī)于12月29日生效。

銀價(jià)劇烈波動(dòng)的背后，資金也在激烈博弈。浙商期貨高級(jí)分析師嚴(yán)夢(mèng)圓接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，白銀商業(yè)凈空頭持倉和非商業(yè)凈多頭持倉自2025年6月以來呈現(xiàn)趨勢(shì)下降，說明該時(shí)間段產(chǎn)業(yè)資本的套保意愿和投機(jī)資本的投機(jī)意愿都在降溫，銀價(jià)升高和波動(dòng)放大使得多空雙方都變得更加謹(jǐn)慎。

供需緊張與政策預(yù)期成行情主因

對(duì)于本輪白銀的“超級(jí)行情”，供需緊張疊加政策預(yù)期是主要驅(qū)動(dòng)因素。嚴(yán)夢(mèng)圓分析，白銀顯性庫存中的可流通量降至歷史低位是直接點(diǎn)燃此輪銀價(jià)暴漲的導(dǎo)火索。白銀顯性庫存主要集中在倫敦、紐約和上海，2025年在白銀加征關(guān)稅的擔(dān)憂下，COMEX交割需求顯著高于2024年，同時(shí)全球白銀顯性庫存呈現(xiàn)向紐約集中的特征，疊加金融投資需求在降息階段持續(xù)增加，影響倫敦LBMA的可流通庫存在2025年9月底降至不足5000噸、上海兩家交易所庫存11月底降至1234噸，等于說是有限的可交割庫存難以支撐遠(yuǎn)大于庫存的紙面需求量，因而推動(dòng)了此次銀價(jià)走出歷史級(jí)行情。

在經(jīng)歷快速上漲后，白銀價(jià)格出現(xiàn)顯著回調(diào)。中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎指出，12月末貴金屬行情過熱風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加，CME兩次上調(diào)保證金，行情脆弱性持續(xù)增加，最終12月29日金銀價(jià)格出現(xiàn)大幅調(diào)整?！拔覀兦捌诔掷m(xù)向投資者提示行情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，考慮到元旦假期臨近，以及2026年1月8—14日彭博商品指數(shù)對(duì)金銀權(quán)重的下調(diào)，資金或有止盈離場(chǎng)的需求，短期金銀或進(jìn)入階段性調(diào)整期。”

上海期貨交易所也對(duì)白銀期貨相關(guān)合約交易保證金比例和漲跌停板幅度做出調(diào)整：自2025年12月30日（星期二）收盤結(jié)算時(shí)起，白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。

“貴金屬行情過熱，國(guó)內(nèi)外交易所均采取提高保證金的政策，核心原因主要考慮為預(yù)防過度投機(jī)?！敝焐品f說。

資金流向分化

白銀價(jià)格暴漲急跌，資金流向也呈現(xiàn)分散態(tài)勢(shì)。

朱善穎告訴記者，從COMEX白銀持倉來看，2025年三季度以來非商業(yè)凈多持倉量整體下行，商業(yè)凈多持倉量持續(xù)上升，期貨盤面上顯示出產(chǎn)業(yè)資金看多力量回升。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，海外白銀ETF自2025年以來持倉量持續(xù)上行，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)白銀的投資熱度同樣較高。

嚴(yán)夢(mèng)圓指出，當(dāng)前白銀交易賽道擁擠度較高，短期仍需警惕進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，2026年1月彭博商品指數(shù)（BCOM）和標(biāo)普高盛商品指數(shù)（S&P GSCI）的權(quán)重將發(fā)生調(diào)整，其中白銀權(quán)重將被下調(diào)，或?qū)ΡP面產(chǎn)生影響；另一方面，當(dāng)前滬銀隱波極高，預(yù)示價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較大。中長(zhǎng)期白銀利多邏輯不變，但需注意區(qū)域性供需失衡問題是否被解決。

朱善穎分析，白銀短期預(yù)計(jì)進(jìn)入階段性調(diào)整期，但季度級(jí)別內(nèi)邏輯環(huán)境依然利多。從價(jià)格驅(qū)動(dòng)來看，一方面，流動(dòng)性寬松交易是季度級(jí)別的核心驅(qū)動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)新主席提名或在2026年年初確認(rèn)，候選人中相對(duì)更鴿的哈塞特提名概率持續(xù)上升，其提名至上任前，可能是流動(dòng)性寬松預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)交易最流暢的階段。另一方面，白銀擠倉交易短期難以迅速緩和，倫敦白銀租賃利率始終維持高位，在美國(guó)就白銀的關(guān)稅塵埃落定前，囤積性需求難以顯著下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性緊缺預(yù)計(jì)將反復(fù)影響市場(chǎng)。

展望2026年，美元信用收縮的時(shí)代敘事將繼續(xù)主導(dǎo)金銀牛市趨勢(shì)，隨著降息逐漸驅(qū)動(dòng)基本面修復(fù)，疊加全球財(cái)政共振擴(kuò)張，2026年全球或從軟著陸向溫和復(fù)蘇過渡，順周期資產(chǎn)將會(huì)更加受益，白銀上漲彈性更大。