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4月1日起，光伏產(chǎn)品9%增值稅出口退稅將正式取消，延續(xù)多年的補(bǔ)貼時(shí)代就此落幕。

政策生效前夕，行業(yè)并未出現(xiàn)預(yù)期的“搶出口”熱潮，1~2月全產(chǎn)業(yè)鏈出口數(shù)據(jù)平穩(wěn)，硅料價(jià)格反而跌至4萬(wàn)元/噸的新低，硅片、電池價(jià)格均延續(xù)下跌，反映市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷，終端需求尚未回暖。

政策一旦生效，光伏行業(yè)也將從“補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向比拼真實(shí)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)力。接受第一財(cái)經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期來(lái)說(shuō)，政策取消、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走低、需求低迷等多重因素，或?qū)е露径裙夥髽I(yè)業(yè)績(jī)承壓，中期來(lái)看，產(chǎn)能出清提速有望推動(dòng)供需格局改善。

站在行業(yè)格局重塑的歷史關(guān)口，技術(shù)、成本與渠道優(yōu)勢(shì)將決定哪些企業(yè)能穿越周期，而龍頭企業(yè)的盈利修復(fù)預(yù)期成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

退稅取消加速產(chǎn)能出清與行業(yè)洗牌

增值稅出口退稅取消，本質(zhì)是政策主動(dòng)切斷“補(bǔ)貼型低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)”通道，旨在加速行業(yè)出清。過去國(guó)家補(bǔ)貼出口，使部分低質(zhì)低效產(chǎn)能得以生存。政策取消后，企業(yè)必須依靠真實(shí)成本、技術(shù)與渠道參與競(jìng)爭(zhēng)，而非依賴政策紅利。

政策生效后，光伏制造商的“補(bǔ)貼型”生存空間將被徹底抽空。對(duì)于毛利率常年徘徊在3%~5%的邊緣中小企業(yè)而言，退稅取消意味著成本端將增加數(shù)個(gè)百分點(diǎn)，如何適應(yīng)全面市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，是這些企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)。對(duì)于那些擁有硅料、硅片、電池、組件完整一體化產(chǎn)能的頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，憑借制造成本優(yōu)勢(shì)、品牌口碑、資金優(yōu)勢(shì)，額外成本尚可通過供應(yīng)鏈內(nèi)部消化或向下游傳導(dǎo)。

光伏制造商已提前作出反應(yīng)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至3月26日，天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、隆基綠能（601012.SH）等主流組件企業(yè)紛紛上調(diào)出口報(bào)價(jià)，試圖將退稅取消帶來(lái)的成本壓力傳導(dǎo)至終端。

補(bǔ)貼取消政策正式生效后，光伏產(chǎn)品出口規(guī)模會(huì)如何變化，目前尚無(wú)法得知。但從國(guó)內(nèi)需求端來(lái)看，近期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，反映了需求疲軟的現(xiàn)狀。

中國(guó)有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)（下稱“硅業(yè)分會(huì)”）本周披露，當(dāng)周硅料價(jià)格跌至4萬(wàn)元/噸左右，硅片、電池價(jià)格同步下跌，其中電池片主流價(jià)格環(huán)比上周下跌2.44%，組件價(jià)格環(huán)比上周持平。

硅業(yè)分會(huì)指出，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)的主要原因是，上下游企業(yè)對(duì)后市預(yù)判都相對(duì)悲觀，下游企業(yè)采購(gòu)意愿極低，且壓價(jià)力度極大，下游“買漲不買跌”的心態(tài)越發(fā)明顯，進(jìn)一步抑制了剛需之外的采購(gòu)意愿，導(dǎo)致市場(chǎng)需求更加疲軟。

價(jià)格下跌對(duì)行業(yè)形成雙重?cái)D壓。一方面，邊緣企業(yè)生存空間被壓縮，在退稅補(bǔ)貼取消后，無(wú)法再通過提價(jià)消化成本轉(zhuǎn)移，經(jīng)營(yíng)韌性面臨挑戰(zhàn)；另一方面，需求疲軟也令供給側(cè)出清的節(jié)奏被迫放緩。據(jù)行業(yè)調(diào)研，本周硅片企業(yè)開工率普遍下滑，部分企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)降負(fù)，開工率從50%~70%降至低位，庫(kù)存高企疊加原料價(jià)格下跌，供給側(cè)收縮壓力凸顯。

短期沖擊二季度業(yè)績(jī)，中期有望重塑行業(yè)格局

補(bǔ)貼時(shí)代結(jié)束并非光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的終點(diǎn)，而是從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。全面市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)供給側(cè)出清的推動(dòng)作用，被市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

本輪光伏周期進(jìn)入底部以來(lái)，產(chǎn)能出清過程比預(yù)期的更復(fù)雜。2025年，龍頭企業(yè)通過簽署自律協(xié)議、聯(lián)合成立產(chǎn)能整合平臺(tái)等方式，初步探索了以市場(chǎng)化手段調(diào)節(jié)供給的路徑，雖然實(shí)現(xiàn)了一定程度的產(chǎn)能出清，但還不足以完全實(shí)現(xiàn)供需格局扭轉(zhuǎn)。

某新能源行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“取消出口退稅政策的落地，標(biāo)志著依賴財(cái)政補(bǔ)貼參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的模式正式終結(jié)。面對(duì)日益復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境，頭部企業(yè)正加速推進(jìn)‘全球本土化’戰(zhàn)略，在東南亞、中東等重點(diǎn)市場(chǎng)建設(shè)海外生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、品牌與服務(wù)‘一體化’出海。因此，補(bǔ)貼取消的影響只是階段性的?！?

而短期看，退稅取消的即時(shí)沖擊、產(chǎn)品價(jià)格低迷、終端觀望情緒濃厚等多重因素疊加，二季度光伏企業(yè)的財(cái)報(bào)恐難言樂觀。近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速下跌，非但未刺激需求，反而加劇觀望情緒，說(shuō)明市場(chǎng)出清需滿足兩個(gè)關(guān)鍵條件：庫(kù)存的確定性下降與終端需求實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。但截至目前還沒有明確的信號(hào)出現(xiàn)。

上述分析師表示，2025年下半年硅料價(jià)格回升已帶動(dòng)部分企業(yè)扭虧，2026年行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能出清關(guān)鍵階段，補(bǔ)貼取消后的“陣痛期”會(huì)加速淘汰落后產(chǎn)能，其對(duì)供給側(cè)出清的推動(dòng)作用值得密切跟蹤。

“短期沖擊將加速行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)洗牌，也會(huì)帶來(lái)中期發(fā)展機(jī)遇。在全球能源轉(zhuǎn)型大背景下，光伏的戰(zhàn)略價(jià)值并未削弱，反而因國(guó)際能源格局劇變和新興應(yīng)用場(chǎng)景涌現(xiàn)進(jìn)一步凸顯。

哪些光伏企業(yè)能夠更好地適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。”上述分析師稱。

近期國(guó)際油價(jià)突破每桶100美元關(guān)口，疊加中東局勢(shì)持續(xù)緊張，清潔能源的戰(zhàn)略地位再度被抬升。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策層面釋放積極信號(hào)——政府工作報(bào)告首次將“算電協(xié)同”寫入其中，光伏與儲(chǔ)能在AI數(shù)據(jù)中心電力供給中的角色日益關(guān)鍵。隨著AI算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心用電量呈指數(shù)級(jí)攀升，光伏+儲(chǔ)能的綠色電力解決方案正迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。

上述分析師認(rèn)為，這一輪行業(yè)洗牌后，龍頭企業(yè)憑借多重護(hù)城河有望率先享受格局優(yōu)化帶來(lái)的紅利。

從成本維度看，具備完整一體化布局、資金實(shí)力的龍頭企業(yè)，在硅料、硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)均有產(chǎn)能配套，能夠通過內(nèi)部協(xié)同緩沖價(jià)格波動(dòng)的沖擊。從技術(shù)維度看，BC電池、HJT等新一代高效技術(shù)路線正拉開代際差距，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率高出傳統(tǒng)PERC電池1.5~2個(gè)百分點(diǎn)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，意味著同等條件下發(fā)電量顯著提升，這部分技術(shù)溢價(jià)可有效對(duì)沖成本壓力。從渠道與品牌維度看，在全球前十大光伏市場(chǎng)均建立銷售網(wǎng)絡(luò)和品牌認(rèn)知的企業(yè)，議價(jià)能力遠(yuǎn)高于單純依賴代工或單一市場(chǎng)的參與者，也更有條件向系統(tǒng)解決方案、智能運(yùn)維、儲(chǔ)能集成等高附加值環(huán)節(jié)延伸。