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霍爾木茲海峽實質性通航中斷影響延續(xù)，日均原油通過量驟降近九成，布倫特油價攀升。4月2日，石油石化行業(yè)獲主力資金凈流入20.93億元。當全球能源供應鏈遭遇歷史性沖擊，油氣資產、煤化工、煉化及油服產業(yè)鏈正迎來價值重估。哪些環(huán)節(jié)最具確定性？請看機構最新研判。

近期能源板塊關注度急劇升溫，核心驅動力來自地緣沖突升級與供需格局重構的雙重共振。一方面，中東局勢導致霍爾木茲海峽通行受阻，截至3月末，日均原油通過量驟降近九成，沙特、伊拉克等六國每日被動減產超900萬桶。另一方面，美伊?；鹫勁蟹磸?，美國向中東增派地面部隊，胡塞武裝宣布參戰(zhàn)并可能封鎖曼德海峽，地緣風險溢價系統(tǒng)性抬升。在此背景下，油價高位震蕩，創(chuàng)近年最大單月漲幅。

從供給端看，霍爾木茲海峽斷航引發(fā)全球原油供需劇烈重構。機構分析指出，波斯灣外運通道幾近癱瘓，油輪通行量暴跌九成，截至3月末，印度、日本、韓國等消費國煉廠開工率下降8至15個百分點，下游成品油市場供給短缺風險加劇。展望后市，即使霍爾木茲海峽恢復通航，該風險溢價也將長期被定義在油價中，油價仍將處于高位水平。短期來看，中東能源設施遭襲風險較大，原油和油品供應問題持續(xù)發(fā)酵，油價或維持震蕩偏強走勢。

從國家戰(zhàn)略看，新疆煤化工迎來黃金發(fā)展期。機構指出，康波蕭條期經濟增速下行與地緣博弈加劇，油、氣、煤作為不可替代的戰(zhàn)略性實物資產，其價格中樞有望上移。從國家能源安全角度，新疆憑借資源優(yōu)勢成為能源保障的重心。新疆煤化工的發(fā)展需要國家進行長周期的底層技術和基礎設施投資，最終克服能源對外依賴，相關企業(yè)有望長期受益。

從產業(yè)鏈傳導看，油價上行帶動油氣資本開支增長與煉化景氣改善。油價中樞上移有望帶動油氣資本性支出增長，上游油服板塊已呈現(xiàn)明顯回暖趨勢，鉆井日費具有較大提升空間。煉化方面，短期油價波動不改長期緊平衡格局，煉化盈利持續(xù)改善，下游庫存低位，漲價彈性可期。此外，地緣沖突引發(fā)原料價格普漲，氟化工關聯(lián)產品（如制冷劑R32、R134a）價格高位持穩(wěn)，庫存處于歷史低位，市場貨源偏緊，后市有望延續(xù)高位探漲走勢。

綜合機構觀點，建議關注以下核心賽道：

一是油氣生產：油價上行直接受益，業(yè)績彈性較大；

二是新疆煤化工：國家能源自主可控戰(zhàn)略核心，資源優(yōu)勢突出；

三是大煉化：短期油價波動不改長期緊平衡格局，煉化盈利持續(xù)改善；

四是油服及工程：油價上行帶動資本開支增長，日費和使用率有望提升。

風險提示：國際油價大幅波動風險；地緣政治沖突超預期；下游需求復蘇不及預期；產能過剩與政策調控風險。以上內容綜合自中信建投、平安證券、華創(chuàng)證券、申萬宏源證券等近期已公開的證券研究報告，不構成任何投資建議，敬請投資者注意投資風險。