進(jìn)入2025年3月,丁烷裂解利潤(rùn)較2月有所降低。截止至3月14日,3月上半月丁烷平均裂解利潤(rùn)為27.46美元/噸,較2月下半月丁烷裂解平均值33.4美元/噸,下滑5.94美元/噸或17.79%。與此同時(shí),石腦油的裂解利潤(rùn)較2月下半月明顯好轉(zhuǎn),并且環(huán)比平均值轉(zhuǎn)為正值,截止至3月14日,3月石腦油裂解平均利潤(rùn)為4.65美元/噸,較2月下半月平均值-11.66美元/噸上漲16.31美元/噸或139.93%。石腦油裂解利潤(rùn)在3月初轉(zhuǎn)正,這是2024年9月石腦油裂解短暫出現(xiàn)正值以后再次突破,但好景不長(zhǎng),臨近3月中,石腦油裂解利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)為負(fù)值。
3月初石腦油裂解利潤(rùn)終于突破負(fù)值,主要?dú)w功于石腦油進(jìn)入3月價(jià)格下滑幅度比較大,受國(guó)際原油跌勢(shì)拖累,日本石腦油市場(chǎng)價(jià)格下滑,石腦油裂解裝置停工檢修也給石腦油裂解價(jià)差帶來(lái)下行壓力,因此裂解成本較前期有了明顯下降。不過好景不長(zhǎng),雖然石腦油價(jià)格下行幅度較為明顯,但是終端產(chǎn)品乙烯和丙烯在接近3月中旬時(shí)間段價(jià)格同樣下調(diào),截止至3月14日,以乙烯為例,3月上半月東北亞乙烯平均值為881.3美元/噸較2月下半月下滑17.7美元/噸或1.97%,綜合其他幾個(gè)裂解終端產(chǎn)品的價(jià)格同樣走弱,因此石腦油裂解利潤(rùn)再次跌破負(fù)值。
國(guó)際丁烷方面,3月上半月,初期由于原油價(jià)格波動(dòng)走低,加之在日本舉行的液化氣行業(yè)會(huì)議的影響,市場(chǎng)整體討論有限,因此遠(yuǎn)東到岸市場(chǎng)和中東離岸市場(chǎng),冷凍貨價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)下行的走勢(shì)。后期市場(chǎng)參與者逐漸回歸,并且市場(chǎng)買貨積極性較前期增加,冷凍貨到岸價(jià)格伴隨原油階段性反彈而上漲。本期丁烷與石腦油之間的價(jià)格比較上期上漲3%至94%。3月上半月雖然丁烷裂解利潤(rùn)同樣下滑,但依然處于正值水平,與石腦油相比,依然更具優(yōu)越性。
后市看來(lái),原油方面,雖然美國(guó)的關(guān)稅政策給了全球經(jīng)濟(jì)很大的壓力,但關(guān)稅政策的具體征收時(shí)間將根據(jù)各國(guó)與美國(guó)的談判情況而定;其次,美國(guó)針對(duì)俄羅斯的石油制裁也有所松口;再次,OPEC+的原油產(chǎn)量政策是靈活的,短期原油市場(chǎng)或呈現(xiàn)震蕩的態(tài)勢(shì)。國(guó)際液化氣市場(chǎng),目前看來(lái)市場(chǎng)對(duì)即期貨物的需求有所增加,另外當(dāng)前還盤數(shù)量多于報(bào)盤數(shù)量,整體市場(chǎng)活躍性不錯(cuò)。因此若原油無(wú)明顯下行調(diào)整,國(guó)際液化氣市場(chǎng)價(jià)格或有機(jī)會(huì)小幅波動(dòng)反彈。石腦油方面,因石化生產(chǎn)利潤(rùn)仍疲軟,目前日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的石腦油裂解裝置開工率仍處于較低水平。汽油需求下降也拖累汽油調(diào)和用石腦油需求。預(yù)計(jì)歐盟對(duì)石腦油需求將下降,這將導(dǎo)致更多石腦油套利船貨被銷往亞洲市場(chǎng)。預(yù)計(jì)下周亞洲石腦油市場(chǎng)或延續(xù)跌勢(shì)。
綜合看來(lái),石腦油價(jià)格依然有走低空間的支持下,成本的波動(dòng)下行對(duì)石腦油裂解利潤(rùn)是利好支撐。而國(guó)際液化氣市場(chǎng)方面,雖有利好但并不充足,因此裂解成本短期將窄幅波動(dòng)為主。因此短期綜合看來(lái),丁烷的裂解利潤(rùn)或繼續(xù)優(yōu)于石腦油。
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