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9月中旬以來(lái)，磷酸一銨市場(chǎng)持續(xù)受到“成本高企、需求疲軟”雙重?cái)D壓。上游硫磺價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，長(zhǎng)江港顆粒自提價(jià)1個(gè)月內(nèi)累計(jì)上調(diào)310元/噸，直接推升磷酸一銨生產(chǎn)成本增加約140元/噸；但下游復(fù)合肥企業(yè)采購(gòu)意愿低迷，需求端無(wú)力承接成本壓力。供需對(duì)沖下，磷酸一銨價(jià)格無(wú)奈下滑，跌幅約2%，行業(yè)持續(xù)負(fù)重前行。

一、主要原料高位上揚(yáng)，企業(yè)盈利空間遭擠壓

磷酸一銨生產(chǎn)端正面臨原料價(jià)格高位運(yùn)行的持續(xù)壓力。核心原料磷礦石憑借資源優(yōu)勢(shì)，2025年價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)居高位；硫磺、硫酸等輔料今年價(jià)格同樣高位運(yùn)行，尤其9月以來(lái)硫磺價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，國(guó)慶長(zhǎng)假前后漲勢(shì)更為顯著。盡管硫酸價(jià)格在長(zhǎng)假前因企業(yè)排庫(kù)短暫下滑，但節(jié)后受雙重因素推動(dòng)反彈：一是硫磺價(jià)格大幅攀升傳導(dǎo)成本壓力，二是硫磺酸企業(yè)因成本高企縮減開工，最終冶煉酸價(jià)格節(jié)后反彈至少50元/噸，多重原料漲價(jià)疊加下，磷酸一銨成本負(fù)擔(dān)持續(xù)加重。

磷酸一銨工廠成本壓力持續(xù)增大，利潤(rùn)已陷入虧損區(qū)間。截至10月11日，以湖北地區(qū)55%粉銨為例：按硫磺酸理論成本計(jì)算，毛利潤(rùn)跌至-467元/噸，較國(guó)慶前降幅約39%，較一個(gè)月前降幅超100%；按冶煉酸理論成本計(jì)算，毛利潤(rùn)僅余2元/噸，較國(guó)慶前降幅達(dá)98%。當(dāng)前磷酸一銨企業(yè)利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，部分中小型企業(yè)因成本倒掛已瀕臨虧損，價(jià)格下行與成本高企的矛盾愈發(fā)突出。

二、新訂單跟進(jìn)乏力，產(chǎn)能收縮成無(wú)奈選擇

當(dāng)前磷酸一銨生產(chǎn)企業(yè)新單承接持續(xù)疲軟，只能依賴消化前期訂單，新單跟進(jìn)不足導(dǎo)致待發(fā)訂單不斷縮減。截至10月11日，磷酸一銨樣本企業(yè)待發(fā)量?jī)H24.49萬(wàn)噸，較國(guó)慶長(zhǎng)假前減少8.49萬(wàn)噸。待發(fā)量下降的同時(shí)，貿(mào)易商貨源缺乏流通渠道，疊加新訂單短缺，大量貨源滯留工廠。目前生產(chǎn)企業(yè)及主流港口的庫(kù)存規(guī)模已遠(yuǎn)超待發(fā)訂單量，庫(kù)存壓力正持續(xù)累積。

為緩解供需失衡，磷酸一銨行業(yè)產(chǎn)能收縮態(tài)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。截至10月11日，行業(yè)產(chǎn)能利用率約56.22%，較前一周下降1.32個(gè)百分點(diǎn)。近期受需求疲弱與成本高企雙重影響，企業(yè)減產(chǎn)、檢修計(jì)劃明顯增加：10月洋豐、鄂中裝置將開展輪換檢修，世龍、澤東裝置已處于減產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)。除當(dāng)前已停產(chǎn)產(chǎn)線外，本月另有年產(chǎn)能接近100萬(wàn)噸的裝置計(jì)劃?rùn)z修，行業(yè)整體供應(yīng)規(guī)模將進(jìn)一步縮減。

三、下游需求疲弱傳導(dǎo)受阻，市場(chǎng)信心持續(xù)低迷

下游復(fù)合肥市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)整理，裝置開工負(fù)荷不斷下滑。截至10月第二周，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率僅25.5%，環(huán)比下降6.96個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入季節(jié)性低谷是核心癥結(jié)：秋季肥已近收尾，華北需求率先轉(zhuǎn)淡；東北雖為潛在需求主力，但暫未出現(xiàn)集中采購(gòu)，僅維持小單補(bǔ)貨。下游對(duì)磷酸一銨的采購(gòu)需求疲軟，難以對(duì)沖農(nóng)業(yè)市場(chǎng)的整體疲態(tài)。

四、短期供需雙重壓制 磷酸一銨市場(chǎng)或弱穩(wěn)觀望

短期來(lái)看，磷酸一銨市場(chǎng)疲弱格局難有改觀，整體走勢(shì)偏向弱穩(wěn)觀望。

成本端壓力仍存：原料硫磺在外盤價(jià)格高企、10月到貨量減少、供應(yīng)趨緊等因素支撐下，價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行；硫酸也受成本傳導(dǎo)影響持續(xù)獲得支撐，成本面依舊居高不下。

需求端缺乏利好：下游復(fù)合肥市場(chǎng)走勢(shì)依舊疲軟，東北等潛在需求市場(chǎng)啟動(dòng)緩慢，未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性采購(gòu)支撐。在上下游雙重夾擊下，磷酸一銨企業(yè)或只能通過(guò)降低負(fù)荷緩解壓力，市場(chǎng)難有明顯起色。