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項目背景

行業(yè)現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)

2025年年中，鋅價延續(xù)震蕩格局。2025年5月，國內鋅價雖呈小幅上漲態(tài)勢，但低于4月的水平，月均價為22766元/噸，環(huán)比微跌0.21%，整體在22500~23000元/噸之間波動。進入2025年6月，宏觀政策走向有待進一步明朗，加之下游需求復蘇節(jié)奏偏慢，鋅價波動幅度進一步擴大。

在這樣的背景下，一家有色金屬流通環(huán)節(jié)的專業(yè)貿易商，需要定期采購大量鋅現(xiàn)貨以滿足客戶訂單執(zhí)行與庫存周轉需求，而鋅價的頻繁波動不僅增加了企業(yè)的采購決策難度，也加大了其成本控制的不確定性，直接沖擊經營利潤的穩(wěn)定性。

企業(yè)需求與目標

上述企業(yè)在日常經營中，需要定期采購大量的鋅現(xiàn)貨。企業(yè)需求明確，既要壓低平均采購價，又擔心資金占用過高。由于鋅價頻繁波動，企業(yè)很難準確預測采購成本，這給財務規(guī)劃和經營決策帶來了很大的困擾。為了降低采購成本、提高抗風險能力，企業(yè)希望借助衍生工具，通過合理的風險管理策略，在市場波動中獲取一定收益，以優(yōu)化現(xiàn)貨采購成本。

項目開展過程

策略設計與創(chuàng)新

面對企業(yè)“穩(wěn)成本、低占用”的核心訴求，新湖瑞豐團隊在深入了解企業(yè)業(yè)務模式與風險偏好后，量身定制了“熔斷累購零敲出賠付”場外期權方案。該方案的最大亮點在于引入“零敲出賠付”機制，即企業(yè)自愿放棄敲出后的賠付收益，以此換取更寬的價格累購區(qū)間，在震蕩行情中鎖定更大的采購補貼空間。

與此同時，該方案保留了熔斷機制的優(yōu)勢，當價格觸及設定價格點位觸發(fā)敲出時，交易自動終止，幫助企業(yè)有效止盈。熔斷累計期權敲出后，占用的保證金可立即釋放，顯著緩解企業(yè)的資金壓力，釋放出的流動性還能用于后續(xù)策略的滾動配置，實現(xiàn)風險管理與資金效率的雙重優(yōu)化。相較傳統(tǒng)敲出不終止累計結構，該方案在增強對沖彈性的同時，更貼近小微企業(yè)“控成本、保流動”的現(xiàn)實需求。

項目實施詳情

交易入場：2025年5月29日，企業(yè)正式啟動首筆交易。標的合約為ZN2508，入場價格為22290元/噸，價格上限為22745元/噸，價格下限為21835元/噸。價格區(qū)間內，每日觀察數(shù)量為5噸，反向倍數(shù)為2倍，敲出賠付為0元，開倉保證金為2200元/噸，交易期限為35個交易日。

表為熔斷累購期權要素

交易執(zhí)行與風險應對：在交易期間，企業(yè)選擇了“區(qū)間內現(xiàn)金結算、區(qū)間下方雙倍遠期交割”的賠付機制。2025年6月上旬，受電廠延長檢修時間消息的影響，鋅價一度反彈至區(qū)間上限附近，隨后消息被證偽，鋅價快速回落，其間企業(yè)累計承接遠期多單100噸。

針對行情波動，新湖瑞豐團隊持續(xù)監(jiān)測庫存、加工費、進口盈虧等多維度高頻數(shù)據(jù)，結合市場情緒，及時為企業(yè)提供分析支持。企業(yè)基于研究分析及走勢判斷，維持原有區(qū)間震蕩預期不變，選擇繼續(xù)持有累計結構。最終，在行情反彈窗口，企業(yè)分批平倉雙倍頭寸，100噸頭寸以平均21300元/噸的價格完成減持，實際虧損5350元。若按原現(xiàn)金結算路徑計算，虧損為14100元。

圖為熔斷累購期權損益情況

通過科學的倉位管理、動態(tài)的風險控制及持續(xù)的分析賦能，企業(yè)成功減少虧損8750元，充分體現(xiàn)了專業(yè)風險管理對現(xiàn)貨經營利潤的保護效能。

交易成果：經過35個交易日的觀察，該筆熔斷累購結構未觸發(fā)敲出，順利到期終止。企業(yè)最終實現(xiàn)收益38250元，全面覆蓋采購周期內的風險對沖需求，顯著降低了原料采買成本，達成了既定的風險管理目標。

后續(xù)交易滾動操作

表為熔斷累購期權策略表現(xiàn)

隨后，企業(yè)陸續(xù)進行了第二、第三筆交易，三筆交易合計獲利129175元，累計套保現(xiàn)貨量達440噸鋅，折算下來，平均每噸降本近300元。

通過滾動操作，企業(yè)在2025年 5月至6月的震蕩行情中實現(xiàn)了采購成本的優(yōu)化，顯著提升了采購端的風險對沖效率。期權交易的穩(wěn)定收益進一步增強了企業(yè)成本控制能力，為穩(wěn)健經營與持續(xù)盈利構建了堅實支撐。

項目總結

降本成效顯著，夯實企業(yè)經營根基

在本次項目中，新湖瑞豐團隊為企業(yè)量身打造的“熔斷累購零敲出賠付”策略成效顯著。通過三筆滾動交易，成功覆蓋核心采購周期。在鋅價高頻波動的市場環(huán)境下，該結構幫助企業(yè)有效鎖定對沖收益，平抑原料價格波動帶來的成本沖擊，為企業(yè)穩(wěn)健經營夯實了基礎。

創(chuàng)新模式破局，拓寬風險管理路徑

在復雜多變的市場環(huán)境中，傳統(tǒng)風險管理手段常常難以兼顧成本控制與流動性保障。針對企業(yè)“穩(wěn)成本、降占用”的核心訴求，創(chuàng)新性地引入“熔斷累購零敲出賠付”期權結構，通過放棄敲出后的賠付權利，為企業(yè)換取更具彈性的價格區(qū)間和更加靈活的資金釋放方式，有效緩解資金占用壓力的同時，也顯著拓寬了累購盈利空間，使得策略執(zhí)行更為穩(wěn)健、更加貼合實際需求。

服務與研究深度融合，推動風險管理能力躍遷

從策略設計到執(zhí)行監(jiān)控，再到盤中動態(tài)應對，新湖瑞豐團隊始終以高質量服務和深度研究為核心驅動力，貫穿項目全過程。在行情劇烈波動期間，團隊依托多維度的高頻數(shù)據(jù)系統(tǒng)，結合對產業(yè)鏈實情的敏銳判斷，為企業(yè)及時提供量化分析支持與判斷依據(jù)，成為企業(yè)關鍵決策過程中的“風險參謀”，“研究賦能+策略執(zhí)行”的聯(lián)動效應充分發(fā)揮，體現(xiàn)出期貨機構在提升企業(yè)風險應對能力與管理韌性方面的獨特價值。