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近期，伊朗局勢動(dòng)蕩引發(fā)投資者對其原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，國際原油價(jià)格攀升至2025年12月初以來的最高水平。2026年1月以來，甲醇期價(jià)走勢逐步企穩(wěn)反彈，行情驅(qū)動(dòng)因素先后切換為美國地緣局勢擾動(dòng)與中東局勢升級。不過，國內(nèi)甲醇港口庫存延續(xù)高企態(tài)勢，2605合約仍未擺脫“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”運(yùn)行格局。

新增檢修裝置偏少

國內(nèi)甲醇生產(chǎn)工藝方面，我國甲醇生產(chǎn)原料以煤和天然氣為主。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月，全國甲醇產(chǎn)量達(dá)10180萬噸，同比增長9.9%。截至2026年1月8日，國內(nèi)主流煤制甲醇裝置開工率為103.6%，環(huán)比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，同比提升0.38個(gè)百分點(diǎn)；天然氣制甲醇裝置開工率為48.4%，環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，同比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。

從供應(yīng)端趨勢來看，當(dāng)前煤制甲醇企業(yè)庫存暫未出現(xiàn)明顯脹庫風(fēng)險(xiǎn)，且新增裝置檢修計(jì)劃偏少，整體產(chǎn)量維持高位的概率較大，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注天然氣制甲醇裝置的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年11月國內(nèi)甲醇進(jìn)口量為141.76萬噸，環(huán)比雖較2025年10月有所下降，但同比增幅顯著。市場預(yù)估2025年12月甲醇進(jìn)口量在170萬～180萬噸，同比呈增長態(tài)勢。2025年1—11月，國內(nèi)甲醇累計(jì)進(jìn)口量達(dá)1270萬噸，同比增長2.6%。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年國內(nèi)甲醇計(jì)劃新增產(chǎn)能560萬噸，剔除一體化配套下游的裝置后，預(yù)計(jì)實(shí)際投放產(chǎn)能為305萬噸。

基差略走強(qiáng)

全球甲醇產(chǎn)能分布具有顯著地域特征，主要集中在原料豐富、生產(chǎn)成本較低的區(qū)域。海外甲醇產(chǎn)能以中東地區(qū)為核心，尤其是伊朗——該地區(qū)憑借豐富的天然氣資源，已成為全球重要的甲醇生產(chǎn)基地。

國內(nèi)甲醇供應(yīng)對中東地區(qū)進(jìn)口依賴度較高，在進(jìn)口來源結(jié)構(gòu)中，中東地區(qū)占比超80%。其中，伊朗是我國甲醇進(jìn)口的核心來源地之一，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1—11月，我國從伊朗進(jìn)口（含轉(zhuǎn)口）甲醇量已達(dá)860.75萬噸。值得關(guān)注的是，當(dāng)前伊朗甲醇產(chǎn)量處于絕對低位，有8條生產(chǎn)線仍處于停車狀態(tài)，涉及產(chǎn)能1385萬噸／年。未來其產(chǎn)量不排除進(jìn)一步下滑的可能。

截至1月8日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇港口庫存攀升至153.72萬噸。市場預(yù)計(jì)，1月港口庫存仍將維持高位運(yùn)行，這一態(tài)勢將對近月合約價(jià)格形成較強(qiáng)壓制。與此同時(shí)，1月伊朗甲醇裝貨量預(yù)計(jì)仍處于低位，環(huán)比將出現(xiàn)大幅下降。最新數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地甲醇企業(yè)庫存水平在44.77萬噸附近。當(dāng)前廠家報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，除部分港口貨源倒流至內(nèi)地市場外，內(nèi)地下游工廠以低價(jià)剛需采購為主。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)前內(nèi)地甲醇工廠去庫存節(jié)奏，以及港口庫存拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

下游烯烴裝置預(yù)期重啟

1月下旬，國內(nèi)甲醇制烯烴（MTO）裝置有望逐步重啟，不過傳統(tǒng)下游需求依舊疲軟。截至1月8日，西北甲醇企業(yè)簽單量達(dá)9.42萬噸，環(huán)比增加1.57萬噸，同比增加5.42萬噸；樣本甲醇企業(yè)訂單待發(fā)量為23.75萬噸，較上期增加2.95萬噸，同比減少1.16萬噸。具體到下游裝置開工情況，烯烴開工率為89.28%，環(huán)比提升0.62個(gè)百分點(diǎn)，同比提升3.6個(gè)百分點(diǎn)；甲烷氯化物開工率為75.8%，環(huán)比下降5.8個(gè)百分點(diǎn)，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)；醋酸開工率為76.9%，環(huán)比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，同比下降5.7個(gè)百分點(diǎn)；甲醛開工率為34%，環(huán)比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，同比下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。

原料煤市場方面，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)量平穩(wěn)釋放。當(dāng)前下游煤企庫存雖處于高位，但受國內(nèi)多數(shù)地區(qū)氣溫走低影響，取暖及工業(yè)需求小幅釋放，終端市場以剛需采購為主。在此背景下，坑口交投氛圍趨于活躍，站臺貿(mào)易商拉運(yùn)節(jié)奏加快，部分煤礦低卡煤種出貨表現(xiàn)向好，礦方根據(jù)銷售情況對煤價(jià)進(jìn)行窄幅上調(diào)。

整體來看，港口高庫存持續(xù)壓制甲醇市場情緒，但全球地緣局勢擾動(dòng)頻繁，需重點(diǎn)關(guān)注伊朗局勢后續(xù)發(fā)展。盡管1月下旬部分MTO裝置存在重啟預(yù)期，仍需警惕價(jià)格回升后MTO裝置經(jīng)濟(jì)性走弱問題。短期而言，甲醇市場仍將處于“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”格局，價(jià)格上方空間受高庫存壓制，寬幅震蕩的概率較大。策略上，建議采取偏多思路對待，重點(diǎn)關(guān)注回調(diào)后的試多機(jī)會(huì)。