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本周瀝青期貨市場(chǎng)表現(xiàn)：雖然特朗普言論以及消息面變化導(dǎo)致能源板塊劇烈震蕩，但現(xiàn)實(shí)矛盾并未實(shí)質(zhì)性緩解。霍爾木茲海峽通行受阻，且當(dāng)?shù)啬茉椿A(chǔ)設(shè)施受損程度逐漸積累，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)。BU主力合約周度漲幅錄得1.68%。

供應(yīng)方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周國(guó)內(nèi)92家瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為20.5%，環(huán)比減少2.3%，國(guó)內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為19.3%，環(huán)比減少2.5%。山東勝星轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，遼河石化及盤錦北瀝降產(chǎn)，南方主營(yíng)煉廠維持停產(chǎn)狀態(tài)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。

需求方面：當(dāng)前防水需求平穩(wěn)釋放，部分道路項(xiàng)目有望開(kāi)工或帶動(dòng)市場(chǎng)需求稍有改善。但多數(shù)項(xiàng)目或繼續(xù)停工觀望，疊加投機(jī)需求趨于謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，終端消費(fèi)驅(qū)動(dòng)偏弱，但存在季節(jié)性回升的預(yù)期。

庫(kù)存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至3月26日，國(guó)內(nèi)54家瀝青樣本廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)77.8萬(wàn)噸，較3月23日減少4.1%，同比減少16.7%；與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)瀝青104家社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)170.4萬(wàn)噸，較3月23日增加0.1%，同比減少6.6%。

在霍爾木茲海峽通行受阻、中東石油供應(yīng)中斷的背景下，國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行，瀝青成本端支撐偏強(qiáng)。雖然中東瀝青直接出口量有限，沖突初期更多是情緒的傳導(dǎo)，但隨著石油物流中斷時(shí)間不斷延長(zhǎng)，在原料庫(kù)存消耗后國(guó)內(nèi)瀝青煉廠面臨被動(dòng)減產(chǎn)的選擇，尤其主營(yíng)煉廠將優(yōu)先保供汽柴油，4月份排產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅下滑。與此同時(shí)，瀝青終端消費(fèi)雖然缺乏亮點(diǎn)但存在剛需支撐，還有季節(jié)性回升的空間，供應(yīng)端的下滑將導(dǎo)致瀝青市場(chǎng)顯著收緊。近期累庫(kù)明顯弱于季節(jié)性節(jié)奏，4月份減產(chǎn)兌現(xiàn)后，去庫(kù)預(yù)期將進(jìn)一步加強(qiáng)?；诋?dāng)前瀝青估值水平，在沖突實(shí)質(zhì)性緩和前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將偏強(qiáng)運(yùn)行。

策略

單邊：短期震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注伊朗局勢(shì)走向

跨期：關(guān)注逢低正套機(jī)會(huì)

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

風(fēng)險(xiǎn)

地緣沖突、原油(607,-8.60,-1.40%)價(jià)格波動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、中東地緣沖突、原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、煉廠開(kāi)工率與排產(chǎn)變動(dòng)超預(yù)期等