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一、原油表現(xiàn)反復(fù)，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格推漲情緒稍緩

美以伊局勢(shì)雖現(xiàn)?；鹨庀虻珱_突未休，國(guó)際原油陷入高位震蕩，拉扯反復(fù)，國(guó)際油價(jià)對(duì)瀝青成本支撐仍然偏強(qiáng)，瀝青市場(chǎng)漲勢(shì)依舊，各地區(qū)雖均維持上行走勢(shì)，但市場(chǎng)推漲情緒有所下降，尤其周內(nèi)原油大跌帶動(dòng)套利盤(pán)出貨積極性增加，市場(chǎng)成交價(jià)格有所下行，截止4月2日，國(guó)內(nèi)瀝青均價(jià)為4528元/噸，環(huán)比上周漲幅2.0%，復(fù)合增長(zhǎng)率下降5個(gè)百分點(diǎn)。

二、利潤(rùn)收窄后，瀝青產(chǎn)量進(jìn)一步走低 

截止3月底，生產(chǎn)瀝青綜合利潤(rùn)不抵扣情況下周度均值為-448.6元/噸，按照比例抵扣周利潤(rùn)為-256.6元/噸，環(huán)比減少422元/噸，瀝青利潤(rùn)虧損加劇，同時(shí)國(guó)內(nèi)煉化企業(yè)擔(dān)憂后期進(jìn)口原料問(wèn)題，部分煉化已開(kāi)始或計(jì)劃下調(diào)裝置生產(chǎn)計(jì)劃，4月瀝青型煉廠主營(yíng)裝置開(kāi)工率預(yù)計(jì)跌至17.8%，環(huán)比3月繼續(xù)下跌8.1%，同比去年下跌26.5%。其中華東、華南地區(qū)區(qū)內(nèi)多數(shù)主力煉廠停產(chǎn)，停發(fā)瀝青，瀝青作為常減壓裝置產(chǎn)物，供應(yīng)相應(yīng)收縮，根據(jù)煉廠生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整，2026年4月份國(guó)內(nèi)瀝青排產(chǎn)預(yù)計(jì)152.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少44萬(wàn)噸，降幅22.4%，同比減少76.4萬(wàn)噸，降幅33.3%。考慮到季節(jié)因素的影響，道路需求逐漸啟動(dòng)，低供應(yīng)對(duì)于價(jià)格支撐頗強(qiáng)。

三、高價(jià)抑制成交，多數(shù)地區(qū)煉廠出貨減少明顯

無(wú)論是前期合同交付還是現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，高價(jià)成為阻礙煉廠出貨重因之一，原油成本占瀝青生產(chǎn)成本的70%左右。成本上漲倒逼煉廠提高報(bào)價(jià)，但漲幅往往不敵成本增量，市場(chǎng)頻頻呈現(xiàn)“有價(jià)無(wú)市”的狀態(tài)。 煉廠加工利潤(rùn)大幅虧損導(dǎo)致開(kāi)工率下降，實(shí)際可出貨資源減少。且部分煉廠煉廠因看好后市成本支撐而惜售，但若下游對(duì)高價(jià)不接受，廠庫(kù)會(huì)從主動(dòng)惜售轉(zhuǎn)為被動(dòng)累庫(kù)，被迫降價(jià)出貨。因此后期需要警惕“有價(jià)無(wú)市”后的庫(kù)存壓力。

綜上所述，地緣事件導(dǎo)致原油價(jià)格快速拉漲高位震蕩，瀝青跟隨成本面價(jià)格上漲，但基本面行情仍處于雙弱階段，底端支撐不足，實(shí)際漲幅不及原料端幅度，因此當(dāng)前煉廠加工利潤(rùn)仍處于低位水平，甚至利潤(rùn)虧損進(jìn)一步拉大，因此成本上漲讓煉廠“不得不漲”，但也讓客戶“買(mǎi)不起”，市場(chǎng)交易情緒陷入消極。

后市來(lái)看，國(guó)際原油寬幅震蕩，瀝青成本支撐短時(shí)間難消散，市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間維持高價(jià)，如果終端道路項(xiàng)目因高價(jià)而延期開(kāi)工，煉廠的高價(jià)挺市將難以維持，可能出現(xiàn)一波降價(jià)去庫(kù)，因此預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格短時(shí)維持高位僵持走勢(shì)為主，部分資源將承壓下行。